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东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对扬农化工进行磋议并发布了磋议诠释《事迹稳重增长，农药景气有望提高》，赐与扬农化工买入评级。
扬农化工(600486)
扬农化工发布2025年年报：全年收尾营业收入118.70亿元，YoY+13.76%，归母净利润12.86亿元，YoY+6.98%。
农药居品虽价钱承压，但销量增长带动合座事迹收尾增长。分板块看，①原药：2025年公司原药居品均价同比微增0.31%至6.45万元/吨，原药销量同比增长13.62%至11.35万吨，原药板块营收同比增长13.97%至73.15亿元，板块毛利率同比下滑1.25个百分点至26.46%；②制剂：2025年公司制剂居品价钱同比下滑4.34%至4.07万元/吨，制剂销量同比增长1.30%至3.68万吨，原药板块营收同比下滑3.09%至14.98亿元，板块毛利率同比下滑0.12个百分点至29.66%。
中东地缘突破抬升农药资本，农药居品景气度或有望提高。受中东地缘突破影响，3月下旬以来外洋油价大幅高涨，推高农药原药出产资本。在面前资本支合手布景下，重复春耕旺季行情带来的需求提高，草甘膦、菊酯等部分农药居品价钱近期迎来高涨，农药行业景气度有望底部回升。
张开剩余65%公司有序鞭策新表情产能缔造，后续有望安逸孝顺事迹增量。辽宁优创基地是公司近几年战术布局的伏击试验，2025年，围绕“早达产早收效”的成见，公司围聚力量推动表情装配和出产调试，优创二阶段较权术提前6个月完成中交，辽宁优创提前半年收尾年内“投产即盈利”成见。2026年，公司权术合手续将葫芦岛基地看成效果调度和表情缔造的主战场，高质地完成一期二阶段居品调试，尽快达产收效。此外，江苏优嘉多个表情正在稳步鞭策，公司另有多个表情正加速报批。
科技翻新收尾阶段性阐扬。2025年，公司鼎力推动创成品种研发，加速鞭策要点创制居品交易化进度，两个创成品种获取ISO通用名；加强次新址品拓荒战术布局，开展多个次新化合物及伏击中间体的工艺研发，取得阶段性阐扬；加速配方制剂居品拓荒，全年收尾多个新制剂品种上市，另完成多项配方改造。2026年3月12日，扬农化工自主研发的新式杀螨剂威境（15%氟螨双醚悬浮剂）厚爱上市，这是近十年来我国首个获批登记并收尾产业化的原创杀螨剂，为农业害螨防治带来新决议。异日，公司坚合手“研发一代、出产一代、储备一代”战术，加强居品研发，加速效果调度，为公司异日发展孝顺增量。
公司盈利展望及投资评级：看成国内农药龙头，公司在建表情有序鞭策，同期受益先正达集团里面资源协同，咱们预期公司中恒久成长性合手续。基于公司2025年年报，咱们相应调治公司2026~2028年盈利展望。咱们展望公司2026~2028年归母净利润差异为15.71、17.99和20.07亿元，对应EPS差异为3.88、4.44和4.95元，面前股价对应P/E值差异为20、17和16倍。保管“历害保举”评级。
风险教导：下流需求不足预期；居品价钱大幅下滑；新产能投放不足预期；“先正达集团”钞票里面整合不足预期；市集竞争加重。
最新盈利展望明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增合手评级2家；畴昔90天内机组成见均价为84.7。
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